"ANALIZA FUNDAMENTALA" SI ROLUL FACTORILOR DETERMINANTI

"ANALIZA FUNDAMENTALA" SI ROLUL FACTORILOR DETERMINANTI

Intre metodele de prognoza si analiza deosebim unele bazate pe masurarea rolului factorilor ("Fundamental analisys"), iar altele pe evolutia in timp a procesului ("Technical analisys").

Factorii importanti care actioneaza pe piata valutara sunt in general, cunoscuti in teoria economica si in diversele modele econometrice. Ei apar in dreapta semnelor de egalitate.

Astfel:

Cursul de schimb = f ( Indicele de preturi (rata inflatiei), Soldul balantei de plati, Rata dobanzii, Cursul de schimb anticipat ) ;

Pretul unei hartii de valoare ( titlu, obligatiune ) = f ( Oferta, Cerere anticipata ) ;

Rata dobanzii = f ( Rata scontului , Nivelul rezervelor liber nete ,Rata inflatiei anticipate );

Soldul balantei de plati = f ( Exportul , Importul , Rata dobanzii , Cursul de schimb , Taxe vamale ) ;

Indicele de preturi = f ( Oferta de moneda , Salarii , Indicele de preturi anticipat , cursul de schimb ) .

Intre factorii mentionati unii se manifesta cu "un pas inainte" de declansarea evenimentului avand din acest punct de vedere calitatea de variabile - semnal . Indeosebi variabilele - semnal ( variabile precursoare , lider ) iar specificarea acestora , ca si a directiei lor de influenta asupra cursului de schimb pot fi redate astfel :

Deprecierea monedei nationale este de regula , precedata de :

o      dezechilibrul balantei de plati ;

o      accentuarea inflatiei ;

o      fuga capitalurilor ;

o      scaderea ratei dobanzilor ( dar si cresterea acestei rate in scopul descurajarii unei cresteri iminente a ratei inflatiei ) ;

o      cresterea importului sezonier si , ca urmare , a cererii de valuta libera convertibila ;

o      mentinerea cursului de schimb pe o durata relativ indelugata in conditiile scaderii exporturilor si ale stagnarii economice ;

o      acordurile cu FMI in vederea obtinerii de credite in situatia in care economia prezinta dezechilibre , indeosebi in relatiile economice cu strainatatea .

Aprecierea sau , mai frecvent , stabilitatea cursului de schimb este compatibila cu :

o      echilibrul balantei de plati ;

o      intrarile semnificative de capital strain ;

o      inflatia mentinuta sub rata de 3% - 4% ;

o      cresterea ratei dobanzii in conditiile de stabilitate a preturilor ;

o      soldul activ al balantei comerciale ;

o      devalorizarea valutei in raport cu care se coteaza moneda nationala ;

o      stagnarera sau diminuarea importurilor ;

o      afluenta de turisti si cresterea cererii de moneda nationala .

Intre modificarile semnificative ale unei variabile - semnal si aparitia unei deprecieri sau aprecieri notabile a monedei nationale exista o distanta in timp diferita in functie de variabila - sistem .

Anticiparile bazate pe evolutia unor INDICI GENERALIZATORI sunt specifice pietei valutare . Astfel de indici , meniti sa semnaleze directia spre care se indreapta piata , sunt construiti pe baza agregarii evolutiei mai multor variabile - semnal .

Astfel , INDICELE DOW-JONES reprezinta un indicator aflat in atentia investitorilor interesati in ce priveste evolutia preturilor diverselor categorii de produse . Indicele reprezinta o medie agregata a indicelor pentru produse sau servicii cu pondere deosebita pe piata , respectiv :

a.)   indicele de preturi

P _t p_1i q _1i

i ^{( p )} = x 100 sau I ^{( p )} = ⁱ x 100

^{t / t - 1} P _{t - 1} ^{1 / 0} p_0i q _0i

ⁱ

De fapt exista 3 indici , fiecare referindu-se la o categorie de produse , si un indice generalizator ( agregat = , reprezentand un compozit pentru 65 de produse ).

Indicii sunt urmatorii :

► D.J.I.A. ( Dow-Jones Industrial Average ) repezinta o medie a indicatorilor de preturi pentru 30 de produse industriale dintre cele mai cunoscute , cu rol de lideri in industria SUA . Relatia generala de calcul este urmatoarea :

DJIA _t = Σ P_it / D

Unde P _it - pretul la inchidere pentru activul i in ziua t

D - divizor ajustat pentru ziua t

► D.J.R.A. ( Dow-Jones Railroad Average ) se refera la produse si servicii legate initial de transportul feroviar , ulterior si de transportul aerian si auto ;

► D.J.U.A. ( Dow Jones Utility Average ) se referta la 15 servicii .

Indeosebi primii doi indici sunt in atentia analistilor. Se considera ca in situatia in care ambii indici semnaleaza aceeasi tendinta , exista o mare probabilitate ca preturile sa se inscrie in viitorul apropiat pe respectiva tendinta .

Alti indici frecvent utilizati sunt :

► Indicele mediu NIKKEI - Dow Jones ;

► Indicii Standard & Poor ;

► Indicele Bursei din New York ( NYSE ) .

Anticiparile presupun calcule de prognoza avandu-se in vedere unele privind evolutia factorilor si valabilitatea estimarii privind parametrii .

Precizia prognozei depinde de :

► Realizarea nivelurilor realizate privind factorii considerati ;

► Calitatea estimarilor ( parametrilor ) si stabilirea acestora in timp ;

► Neinterventia altor factori importanti ( perturbatori ) .