Cadrul de reglementare al pietei de capital in Romania

Cadrul de reglementare al pietei de capital in Romania

Cadrul legislativ

Piata de capital este reglementata prin Lege privind piata de capital nr. 297 din 28/06/2004 (M Of. Partea I nr. 571 din 29/06/2004).

Lege nr. 297 reglementeaza:

infiintarea si functionarea pietelor de instrumente financiare,

infiintarea si functionarea institutiile si operatiunile specifice acestora,

infiintarea si functionarea organismelor de plasament colectiv, in scopul mobilizarii disponibilitatilor financiare prin intermediul investitiilor in instrumente financiare.

Lege se aplica activitatilor si operatiunilor prevazute anteriorce se desfasoara pe teritoriul Romaniei.

Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.) este autoritatea competenta care aplica prevederile prezentei legi, prin exercitarea prerogativelor stabilite in statutul sau.

Lega nu se aplica:

instrumentelor pietei monetare, care sunt reglementate de Banca Nationala a Romaniei, si titlurilor de stat care sunt emise de Ministerul Finantelor Publice, daca emitentul alege pentru tranzactionarea acestora o alta piata decat cea reglementata, definita in contextul legii,

in cazul administrarii datoriei publice in care sunt implicate Banca Nationala a Romaniei, bancile centrale ale statelor membre si alte entitati nationale din statele membre cu functii similare acestora, Ministerul Finantelor Publice, precum si alte entitati publice.

Legea pietei de capital defineste o serie de termeni si expresii:

1. instrumente financiare inseamna:

   a) valori mobiliare;

   b) titluri de participare la organismele de plasament colectiv;

   c) instrumente ale pietei monetare, inclusiv titluri de stat cu scadenta mai mica de un an si certificate de depozit;

   d) contracte futures financiare, inclusiv contracte similare cu decontare finala in fonduri;

   e) contracte forward pe rata dobanzii, denumite in continuare FRA;

   f) swap-uri pe rata dobanzii, pe curs de schimb si pe actiuni;

   g) optiuni pe orice instrument financiar prevazut la lit. a) - d), inclusiv contracte similare cu decontare finala in fonduri; aceasta categorie include si optiuni pe curs de schimb si pe rata dobanzii;

   h) instrumente financiare derivate pe marfuri;

   i) orice alt instrument admis la tranzactionare pe o piata reglementata intr-un stat membru sau pentru care s-a facut o cerere de admitere la tranzactionare pe o astfel de piata.

titluri de participare - unitati de fond sau actiuni emise de organisme de plasament colectiv, in functie de modul de constituire al acestora;

3. valori mobiliare

   a) actiuni emise de societati comerciale si alte valori mobiliare echivalente ale acestora, negociate pe piata de capital;

   b) obligatiuni si alte titluri de creanta, inclusiv titlurile de stat cu scadenta mai mare de 12 luni, negociabile pe piata de capital;

   c) orice alte titluri negociate in mod obisnuit, care dau dreptul de a achizitiona respectivele valori mobiliare prin subscriere sau schimb, dand loc la o decontare in bani, cu exceptia instrumentelor de plata;

4. compensarea - inlocuirea creantelor si obligatiilor rezultand din ordine de transfer pe care unul sau mai multi participanti le emit in favoarea altui participant sau altor participanti, sau pe care le primesc de la acestia, cu o creanta sau o obligatie neta unica, astfel incat aceasta unica creanta neta sa fie pretinsa, respectiv aceasta unica obligatie neta sa fie datorata;

5. instrumente financiare derivate - instrumentele definite anterior la pct. 1 lit. d), g), h), combinatii ale acestora, precum si alte instrumente calificate astfel prin reglementari ale C.N.V.M.;

6. instrumente ale pietei monetare - instrumente financiare care se tranzactioneaza de regula in cadrul pietei monetare;

7. intermediari - societati de servicii de investitii financiare autorizate de C.N.V.M., institutii de credit autorizate de Banca Nationala a Romaniei, in conformitate cu legislatia bancara aplicabila, precum si entitati de natura acestora autorizate in state membre sau nemembre sa presteze servicii de investitii financiare precum:

1. servicii principale

   a) preluarea si transmiterea ordinelor primite de la investitori in legatura cu unul sau mai multe instrumente financiare;

   b) executarea ordinelor in legatura cu unul sau mai multe instrumente financiare, altfel decat pe cont propriu;

   c) tranzactionarea instrumentelor financiare pe cont propriu;

   d) administrarea portofoliilor de conturi individuale ale investitorilor, pe baza discretionara, cu respectarea mandatului dat de acestia, atunci cand aceste portofolii includ unul sau mai multe instrumente financiare;

   e) subscrierea de instrumente financiare in baza unui angajament ferm si/sau plasamentul de instrumente financiare (C.N.V.M. fiind cea care emite reglementari privind serviciile prestate cu caracter principal)

servicii conexe:

   a) custodia si administrarea de instrumente financiare;

   b) inchirierea de casete de siguranta;

   c) acordarea de credite sau imprumuturi de instrumente financiare unui investitor, in vederea executarii unor tranzactii cu instrumente financiare, in care respectiva societate de servicii de investitii financiare este implicata in tranzactii;

   d) consultanta acordata societatilor cu privire la orice probleme legate de structura de capital, strategie industriala, precum si consultanta si servicii privind fuziunile si achizitiile de societati;

   e) alte servicii privind subscrierea de instrumente financiare in baza unui angajament ferm;

   f) consultanta de investitii cu privire la instrumentele financiare;

   g) servicii de schimb valutar in legatura cu activitatile de servicii de investitii financiare prestate.

Pietele reglementate de instrumente financiare si depozitarul central

1.  Pietele reglementate

Pietele reglementate de instrumente financiare se organizeaza si se administreaza de catre o persoana juridica, denumita operator de piata, constituita sub forma unei societati pe actiuni, emitenta de actiuni nominative, conform Legii nr. 31/1990, autorizata si supravegheata de C.N.V.M.,.

Operatorii de piata autorizati sa functioneze in Romania vor fi inscrisi in Registrul C.N.V.M.

Societatea care administreaza o piata reglementata are legitimitate procesuala activa, respectiv pasiva, pentru orice drepturi si obligatii, pretentii si reclamatii legate de activitatea pietelor administrate.

O piata reglementata este un sistem pentru tranzactionarea instrumentelor financiare si care:

   a) functioneaza regulat;

   b) este caracterizata de faptul ca reglementarile emise si supuse aprobarii C.N.V.M. definesc conditiile de functionare, de acces pe piata, conditiile de admitere la tranzactionare a unui instrument financiar;

   c) respecta cerintele de raportare si transparenta in vederea asigurarii protectiei investitorilor stabilite de prezenta lege, precum si reglementarile emise de C.N.V.M., in conformitate cu legislatia comunitara.

Pietele bursiere reglementare din tara noastra sunt:

Bursa de Valori Bucuresti (BVB), operator de piata SC BVB SA si

Bursa Electronica Rasdaq (BER), operator de piata SC BER SA.

Bursa de Valori Bucuresti (BVB)

BVB este o bursa de licitatie si care se caracterizeaza prin:

localizare geografica si

transparenta totala.

Structura functionala a BVB este delimitata in doua compnente, o componenta interna si una externa.

A. Structura functionala interna include:

1.sistemul de tranzactionare, sistem ce functioneaza avand la baza urmatoarele principii:

- principiul precedentei , adica primul intrat primul iesit (FIFO);

- principiul alocarii pe piata contiunua, ceea ce presupune ca tranzactionare impune, in prealabil, plasarea in doua siruri a ordinelor (cele de vanzare si cele de cumparare) functie de titularul ordinului (clienti sau SSIF).

Tranzactiile se realizeaza de regula in pachete (de cate 500 de titluri), dar pot tranzactionate si un numar mai mic de 500 pe o secventa separata a pietei.

In urma derularii tranzactiilor se genereaza Raport de tranzactionare pe fiecare SSIF, respectiv pe Clienti si SSIF- ca initiatori ai tranzactiilor.

registrul bursei are rolul de a tine evidenta societatilor pe actiuni ale caror titluiri sunt listate la bursa si tipul acestora. Fiind structuura care pune la dispozitia societatilor cotate structura actionariatului (activitate ce va fi transferata depozitarului central, ce va face aceasta activitate dupa 18 luni de la publicarea Legii 297) .

3. departamentul de compensare si decontare a tranzactiilor are rolul de a stabili suma neta de plata sau de incasat in raport cu fiecare SSIF ce a lansat ordinele clientilor sa sau proprii. Functioneaza pe baza principiilor casei de compensatii interbancare.

Acest departament lucreaza cu bancile le care SSIF isi au conturile, cu agentii custozi. Relatiile intre acestia sunt de natura contractuala.

Rapoartele de tranzactionare stau la baza rapoartelor generate de acest departament: Rapoarte de comision, Rapoarte de compensare si Rapoarte de decontare bancara.

B. Structura functionala externa include:

- investitorii persoane fizice sau juridice care pot opera pe bursa doar prin intermediul intermediarilor (SSIF);

- SSIF membrii ai Asociatiei BVB si actionari ai bursei cu drept de vot egal pentru fiecare (5%);

- bancile comerciale, ca banci de decontare a tranzactiilor ;

- custode - entitati care au rolul de a urmarii gradul de siguranta a investitiilor investitorilor, printr-o protectie suplimentara asupra valorilor mobiliare si de prezentare a intereselor prin reprezentare, imputernicire.

Bursa Electronica Rasdaq (BER)

BER este o piata de negociere ce se caracterizeaza prin:

inexistenta localizarii geografice, fiind o piata difuza,

tranzactiile se realizeaza intre SSIF folosindu-se tehnica de calcul si relecomunicatiile - piata fiind electronica;

cuprinde in structura entitati juridice distincte cu functii si activitati speciale in derularea tranzactiilor:

■ Registrele independente - desfasoara activitati de registru pentru societatile listate pe BER pana in momentul in care structura registrelor acestor societati vor fi predate Depozitarului central (SNCDD SA - cu sarcini de depozitar central, in minim in 18 luni de la aparitia legii /06/2004).

Registrul independent, respectiv Depozitarul central, este o societate pe actiuni ■ Societatea Nationala de Compensare, Decontare si Depozitare (SNCDD) - desfasoara activitati de compensare si decontare a tranzactiilor realizate pe BER de SSIF in numele clientilor si in nume propriu.

Conditiile generale privind operatiunile de compensare si decontare, precum si cele de decontare bruta pentru tranzactiile cu instrumente financiare tranzactionate pe piata de capital (altele decat cele derivate), care pot avea loc in cadrul sistemului de compensare-decontare, sunt stabilite de catre C.N.V.M. impreuna cu Banca Nationala a Romaniei si cu alte autoritati competente, dupa caz.

Autorizarea si supravegherea sistemului de compensare si decontare si a societatii ce administreaza acest sistem se va face de catre C.N.V.M. impreuna cu Banca Nationala a Romaniei si cu alte autoritati competente, dupa caz.

Transferul dreptului de proprietate privind instrumentele financiare tranzactionate pe piata de capital are loc la data decontarii, in cadrul sistemului de compensare decontare, pe baza principiului livrare contra plata.

  Depozitarul central

Prin preluarea registrelor societatilor listate la BER dar si a celor de la BVB va dobandi calitatea de Depozitar central.

Depozitar central este o societate pe actiuni, organizata conform Legii 31/1990, autorizata si supravegheata de CNVM, care efectueaza operatiunile de depozitare a valorilor mobiliare, precum si orice operatiuni in legatura cu acestea.

Actionarii sai nu pot detine:

mai mult de 5% din drepturile de vot,

exceptie facand operatorii de piata, care pot detine pana la 75% din drepturile de vot, cu aprobarea C.N.V.M.

Orice achizitie de actiuni ale depozitarului central, care va duce la o detinere de 5% din totalul drepturilor de vot, va fi supusa in prealabil aprobarii C.N.V.M.

Emitentii pentru care se efectueaza operatiuni de depozitare, incheie contracte cu Depozitarul central, care efectueaza si operatiuni de registru pentru acestia, furnizand informatii, in conformitate cu prevederile prezentului articol sau la solicitarea acestora

Depozitarul central va furniza emitentilor informatiile necesare pentru exercitarea drepturilor aferente valorilor mobiliare depozitate, putand presta servicii pentru indeplinirea obligatiilor emitentului fata de detinatorii de valori mobiliare.

In vederea determinarii structurii actionariatului unui emitent, la o anumita data de referinta, intermediarii vor raporta depozitarului central titularii subconturilor individualizate detinute de acestia.

Toate clasele de valori mobiliare tranzactionate pe o piata reglementata sau in cadrul unui sistem alternativ de tranzactionare vor fi depozitate, in mod obligatoriu, la depozitarul central autorizat, in vederea efectuarii in mod centralizat a operatiunilor cu valori mobiliare si asigurarii unei evidente unitare a acestor operatiuni.