Metoda scorurilor (scoring)

Metoda scorurilor (scoring)

A fost si este utilizata in special de catre investitori si creditori ai firmelor pentru a stabili riscul la care se expun. Functia scor se bazeaza, pe o combinare liniara a unui grup de indicatori semnificativi, fiecare avand un coeficient de pondere stabilit pe baza statistica.

Aplicarea metodei presupune observarea pe o perioada mare (de exemplu 15 ani) a unui ansamblu de firme format din doua grupe distincte: una cu dificultati financiare si alta cu o activitate normala. Pentru fiecare dintre cele doua grupe se determina cea mai buna combinatie liniara de rate care sa permita diferentierea grupelor.

Distributia diferitelor scoruri permite clasificarea intreprinderilor din punctul de vedere al sanatatii financiare. Scorul Z atribuit fiecarei firme se determina cu ajutorul functiei

Z = a₁x₁ + a₂x₂ + a₃x₃ + + a_nx_n, in care:

x - ratele implicate in analiza;

a - coeficientii de ponderare.

in teoria si practica economica internationala au fost elaborate o serie de modele. Dintre cele mai cunoscute sunt: modelul Altman, modelul Conan si Holder, modelul Bancii Frantei etc.

a)  Functia Z, stabilita de Altman are urmatoarea formula:

Z = 3,3x₁ + 1,0x₂ + 0,6x₃ + 1,4x₄ + 1,2x₅, in care:

x₁ - rezultatul curent inaintea impozitarii/activ total;

x₂ - cifra de afaceri/activ total;

x₃- capitalizare bursiera/imprumuturi;

x₄ - profitul reinvestit/activ total;

x₅ - activ circulant/activ total.

b) Modelul Conan si Holder pentru intreprinderile industriale se exprima prin functia Z = 0,24x₁ +0,22x₂ + 0,16x₃ - 87x₄- 10x₅, in care:

x₁ - rezultatul brut al exploatarii/datorii;

x₂ - capital permanent/activ total;

x₃ - valori realizabile si disponibile/activ total;

x₄ - cheltuieli financiare/cifra de afaceri;

x₅ - cheltuieli cu personalul/cifra de afaceri.

Riscul de faliment depinde de valoarea scorului. Se disting trei zone:

zona nefavorabila - pentru Z < 4;

zona de incertitudine - pentru Z < 9;

zona favorabila - pentru Z > 9.

Pe aceasta baza s-a stabilit probabilitatea falimentului in functie de valoarea scorului:

Tabelul 8.8

c)  Functia scor stabilita de Centrala Bilanturilor a Bancii Frantei cuprinde o baterie de opt note cu coeficienti de ponderare, astfel:

Indicatorii (ratele) si coeficientii de ponderare stabiliti pe baza statistica sunt prezentati in tabelul de mai jos:

Tabelul 8,9

in functie de valoarea lui Z se disting trei zone:

zona nefavorabila: Z < - 0,25;

o zona de incertitudine: - 0,25 ≤ Z ≤ 0,125;

o zona favorabila: Z > 0,125.

Metoda scorurilor completeaza metodele clasice ale analizei riscului de faliment, fiind o metoda preponderent predictiva.

În incheiere facem observatia ca, in tara noastra, in perioada actuala, nu sunt intrunite conditiile pentru aplicarea metodei scorurilor cu coeficienti de ponderare fixati in alte tari, care exprima situatia specifica tarilor respective.

Ca exemplu, putem avea in vedere diagnosticul global al firmei al carui scop este:

realizarea unei imagini de ansamblu asupra situatiei economico-financiare a firmei, prin sintetizarea diagnosticelor pe componente si eviden­tierea punctelor tari si slabe ale activitatii firmei, precum si a disfunctionalitatilor care apar in activitatea firmei si a cauzelor lor.

Ca indicatii metodologice mentionam:

in rezolvarea problemelor se vor utiliza urmatoarele modele de diagnostic global: SWOT si Alexandru Gheorghiu. Aplicarea acestor modele presupune stabilirea unor criterii economice si a unor sisteme de punctaj care permit calcularea unei note medii, deci incadrarea firmei intr-o anumita categorie (viabila, neviabila din punct de vedere economic). În interpretarea datelor se vor folosi ca baze de comparatie rezultatele perioadelor precedente, datele de plan si standardele sau uzantele internationale.

Surse informationale utilizate sunt:prezentarea S.C. "TRICO' S.A,. bilantul contabil, contul de profit si pierdere tabelele 8.11 si 8.12.

Prezentarea S.C. "CONFECTIA' S.A.

S.C. "CONFECTIA' S.A. actioneaza pe piata tricotajelor din bumbac si tip bumbac (imbracaminte pentru adulti si copii). Aceasta societate s-a aflat in proces de privatizare, scopul diagnosticului fiind legat de privatizarea firmei (analiza-diagnostic pentru actionari).

Firma a luat fiinta in anul 1900 ca societate pe actiuni. In anul 1941, la nomina­lizarea actiunilor, s-a stabilit urmatoarea structura a capitalului: 40% roman, 31% elvetian, 10% american, 10% cehoslovac si 9% altii.

În anul 1948 intreprinderea a fost nationalizata, dupa care a urmat un proces de extindere si modernizare, transformandu-se intr-una dintre cele mai importante intre­prinderi industriale romanesti. În conformitate cu Legea nr. 15/1990 si in baza H.G. nr. 87/1990, in anul 1990 s-a transformat in societate comerciala cu capital majoritar de stat.

Principalele informatii privind piata intreprinderii sunt:

a) Volumul vanzarilor realizate de intreprindere a scazut dramatic in ultimii ani, atingandu-se un nivel de utilizare a capacitatii de productie de doar 30% in anul N.

Tabelul 8.10

Principalele cauze ale scaderii productiei vandute sunt:

concurenta ridicata;

gradul ridicat de uzura a mijloacelor fixe de baza;

flexibilitatea redusa a capacitatilor de productie;

capital de lucru insuficient, fapt ce a antrenat accesul limitat la piata de aprovizionare (bumbac, coloranti);

lipsa unei strategii coerente.

b) Cota de piata la intern a scazut de la 11% in anul N-3 la 9,5% in anul N-9 apoi la 8,5% in anul N-1 si la 8% in anul N. Clientii autohtoni sunt firme specializate in domeniul comercializarii tricotajelor. Concurenta este acerba intre producatorii interni (peste 20 de firme romanesti competitoare pe o piata "asaltata' si de importuri), toti confruntandu-se cu probleme de subutilizare a capacitatilor, precum si cu lipsa surselor de finantare pentru aprovizionarea cu bumbac, dar si cu concurenta externa. O solutie de supravietuire pentru aceste intreprinderi a reprezentat-o cresterea ponderii activitatii de lohn.

c) Concurenta pe piata externa este de asemenea foarte puternica, exportatorii din China, Coreea de Sud, Taiwan, Thailanda, India si unii din tarile vest-europene fiind foarte puternici si agresivi.

d) Tendinta pietei mondiale este de constituire a centrului industriei textile in Asia de Sud-Est, paralel cu restrangerea prezentei producatorilor europeni. Astfel, in perioada 1990-1995, productia de tricotaje a CEE a scazut cu peste 15% (cele mai afectate tari fiind Franta, Germania, Spania si Portugalia).

Principala piata consumatoare (ca volum si structura) va ramane insa tot piata tarilor dezvoltate. Un punct de cotitura pe piata mondiala a fost anul 1992, cand pentru prima data, exportul tarilor comunitare (59 mld. $) a fost depasit de exportul tarilor asiatice (60 mld. $).

Tendinta inregistrata de productia si exportul tarilor din estul Europei a fost de crestere, Romania neavand insa o evolutie favorabila a exportului de tesaturi dupa anul 1990.

e) Competitivitatea produselor S.C. "TRICO' S.A. se situeaza la un nivel mediu din perspectiva raportului calitate-pret, tendinta inregistrata in ultima perioada fiind nefavorabila (ca urmare a subutilizarii capacitatilor, scaderii productivitatii muncii nivelului modest de remunerare a muncii etc.). in cadrul firmei exista un modul de cercetare-dezvoltare, cu o dotare tehnica modesta si personal insuficient, care are ca scop imbunatatirea calitatii productiei si innoirea permanenta a acesteia. Fondurile de care dispune acest modul sunt insa foarte reduse (circa 0,5% din cifra de afaceri).

f) Politica de marketing-promovare. Firma analizata actioneaza intr-un domeniu in care cei mai puternici competitori "fac moda si implicit piata' (in sensul ca au capacitatea de a orienta cererea catre un anumit stil, deci stiu din vreme ce se va vinde pe piata si isi vor orienta corect resursele). in aceste conditii este dificil sa se impuna o firma care o lunga perioada nu s-a confruntat direct cu o cerere in schimbare permanenta.

Compartimentul de marketing din cadrul S.C. "TRICO' S.A. este relativ nou iar actiunile promotionale au vizat: participarea la targuri si expozitii, campanii de promovare (de mici dimensiuni), distribuirea unor cataloage de prezentare etc. Ponderea cheltuielilor de marketing-promovare nu a depasit 1,5% din totalul cifrei de afaceri.

Informatii legate de management si resursele umane

Firma beneficiaza de o acoperire buna a activitatilor cu forta de munca pregatita (97% din muncitori sunt calificati). Personalul administrativ detine o pondere de 10% in total angajati, dintre acestia 32% avand studii superioare (doar 2% au pregatire economica). Chiar in conditiile reducerii semnificative a numarului de angajati, atat pro­ductivitatea muncii, cat si remunerarea muncii se situeaza mult sub nivelul marilor competitori de pe piata, managementul fiind nevoit sa faca fata in permanenta presiunii de majorare a salariilor.

Confruntata cu o multitudine de probleme curente, in conditiile unui mediu economic turbulent si lipsei pregatirii necesare, conducerea firmei nu si-a construit o strategie coerenta care sa permita asigurarea cerintei competitivitatii pe plan intern si extern.

Informatii privind potentialul tehnic

Dotarea tehnica a intreprinderii este nesatisfacatoare, apreciere confirmata de urmatoarele informatii:

circa 73% din utilajele intreprinderii au un grad ridicat de uzura fizica si morala;

peste 62% din utilajele de tricotat sunt amortizate integral, fiind folosite in continuare, desi performantele sunt scazute (consum mare de manopera si energie, calitate scazuta a produselor rezultate, flexibilitate minima);

80% din dotarea tehnica a sectiei de finisaj chimic este amortizata, masinile pentru alb-vopsit, uscat etc. sunt depasite fizic si moral.

S.C. "TRICO' S.A. a achizitionat cateva utilaje moderne pentru operatiile de vopsit (in limita surselor de finantare disponibile).

Situatia patrimoniului pe baza bilantului contabil Tabelul 8.11 -mii lei -

Contul de profit si pierdere Tabelul 8.12 -mil. lei

Ca solutii pentru probleme precizam:

1. modelul SWOT al carui obiect de analiza este stabilirea punctelor tari, a punctelor slabe, a oportunitatilor si a riscurilor si prezen­tarea acestora sub forma unui tabel (tabelul 8.14). Ca model de analiza se poate introduce un sistem de punctaj (de la 1 la 5, de exemplu) pentru a fixa in final o nota medie.

Se recomanda si utilizarea unor coeficienti de importanta pentru a determina nota medie, ponderata dupa relatia : ,

unde:

X₁, X₂, , X_n - parametrii luati in considerare, cu nota respectiva;

X-coeficientul de importanta pe fiecare parametru;

I-nota medie sau punctajul mediu pe firma care permite caracterizarea medie a situatiei intreprinderii.

Cuantificarea indicatorilor (pentru anul N) se realizeaza astfel:

punctul critic al exploatarii:

gradul de utilizare a capacitatii de productie:

viteza de rotatie a activelor circulante:

rata autonomiei financiare:

rotatia activului:

lichiditatea generala:

lichiditatea curenta (intermediara):

solvabilitatea globala:

gradul de indatorare:

rentabilitatea comerciala:

valoarea adaugata medie la l leu CA:

unde:

CF - cheltuieli fixe;

CV - cheltuieli variabile;

CT - cheltuieli de exploatare totale;

Pc - punct critic;

Ac - active circulante;

CA - cifra de afaceri;

K_pr - capital propriu;

Pt - pasiv total;

At - active totale;

S - stocuri;

Dc - datorii curente;

Dt - datorii totale;

Pr - profit brut;

VA - valoarea adaugata.

Evolutia principalilor indicatori Tabelul 8.13

Modelul Swot Tabelul 8.14

Ca date suplimentare avem:

97% din muncitori sunt calificati; 32% din personalul administrativ au studii superioare, iar dintre acestia 2% au pregatire economica;

gradul de utilizare a capacitatii de productie este de 30%;

aproximativ 73% din utilajele intreprinderii au un grad avansat de uzura fizica si morala; peste 62% din utilajele de tricotat sunt amortizate integral; 80% din dotarea tehnica a sectiei de finisaj chimic este amortizata integral; s-au achi­zitionat doar cateva utilaje moderne pentru operatiile de vopsit;

cota de piata la intern a scazut de la 11% in anul N - 3 la 8% in anul N;

ponderea cheltuielilor de cercetare-dezvoltare este de 0,5% din CA;

ponderea exportului in productia totala a scazut de la 70% in anul N - 3 la 58% in anul N;

valoarea adaugata (mil. lei) este de:

N - 3 = 2.522

N - 2 = 2.765

N - l = 5.334

N = 6.004

valoarea adaugata medie la l leu cifra de afaceri a avut urmatoarele valori:

N - 3 = 0,4829

N - 2 = 0,4449

N - l = 0,6959

N = 0,4296

patrimoniul net (mii. lei) a inregistrat urmatoarele valori:

N-3 = 3.540

N-2 = 4.889

N - 1 = 4.443

N = 313

rata inflatiei in aceasta perioada a fost:

N - 3 = 136,7%

N - 2 = 32,3%

N - 1 = 38,8%

N = 46%

Concluzii

in urma evaluarii financiare cu ajutorul metodei SWOT, evaluare prezentata in tabelul 8.14, rezulta ca S.C. "CONFECTIA' S.A. nu este viabila in conditii de competitie interna si externa, ca urmare a:

calitatii medii a productiei si imposibilitatii de realizare imediata de investitii in utilaje moderne, performante, precum si in tehnologii avansate;

gradului ridicat de uzura a utilajelor, gradului scazut de utilizare a capacitatii de productie si functionarii sub punctul critic;

productivitatii scazute a muncii;

lipsei unui compartiment de cercetare-dezvoltare activ si eficient, precum si ponderii reduse a cheltuielilor de acest fel (0,5%);

situatiei financiare deficitare, caracterizate prin lipsa de lichiditati, ceea ce deter­mina acumularea de noi datorii, nevalorificarea operativa a creantelor si scaderea ponderii capitalului propriu, deci cresterea gradului de indatorare;

managementului neperformant al firmei;

inexistentei actiunilor de prospectare a pietei in scopul cresterii cotei de piata si al gasirii de noi clienti si furnizori.

Recomandarile privind viabilitatea firmei pot fi urmatoarele:

imbunatatirea calitatii produselor si diversificarea gamei de produse, in scopul cresterii cotei de piata si atragerii de noi clienti;

realizarea de investitii in aparatul tehnic si modernizarea tehnologiei de fabricatie;

cresterea randamentului managementului, perfectionarea personalului si apli­carea unei politici salariale motivationale;

elaborarea de studii de marketing pentru piata interna si externa si aplicarea masurilor promotionale pentru cresterea cotei de piata;

privatizarea integrala a societatii comerciale.

modelul A.G. (Alexandru Gheorghiu) are ca obiect de analiza stabilirea viabilitatii firmei cu ajutorul unei note medii calculate pe baza unor criterii si a unui sistem de coeficienti de importanta.

Modelul de analiza presupune stabilirea componentelor esentiale ale activitatii firmei, cu anumiti coeficienti de importanta (vezi tabelul 8.16):

Tabelul 8.15

Sistemul de notare este diferit fata de alte modele, deoarece se opereaza cu noua note, respectiv cu note care marcheaza jumatatea intervalului, avand in vedere competitia pe piata interna si externa (respectiv 1,5; 2,5; 3,5 si 4.5).

Nota medie obtinuta (vezi tabelul 8.16) in urma aplicarii modelului A.G. este:

Modelul A.G. Tabelul 8.16

Avand in vedere punctajul obtinut, de 2,4428, care reprezinta mai putin de jumatate din punctajul maxim, firma nu poate fi considerata viabila fara o restructurare corespunzatoare, potrivit recomandarilor (vezi si modelul SWOT, pct. 4). Un rol esential il va avea privatizarea integrala a societatii comerciale.

BIBLIOGRAFIE

ACHIM T: BACIU: "Costurile", Ed. Dacia, Cluj-Napoca,2001;

A.ISFANESCU, C.STANESCU, A.BAICUSI: "Analiza economico-financiara", Ed.Economica, Bucuresti, Editia aII-a,2004;

ALEXANDRU GHIORGHIU: "Analiza economico-financiara la nivel microeconomic", Ed. Economica, Bucuresti,2004;

AUREL ISFANESCU (coordonator): "Analiza economico-financiara", Ed.ASE, Bucuresti,2002;

AUREL ISFANESCU (coordonator): "Ghid practic de analiza economico-financiara", Ed. Tribuna Economica, Bucuresti,1999;

AUREL ISFANESCU, VASILE ROBU, ANCA MARIA HRISTEA, CAMELIA VASILESCU: "Analiza economico-financiara", Ed.ASE, Bucuresti,2002;

A. MIKOL, H. STOLOW: "Dictionaire Fiduciaire. Organisation et gestion", La Villequérin Editions, Paris,1991;

BANQUE DE FRANCE CENTRALE DE BILANS: "Méthode d¢analyse financière", Paris,1990;

BATRÂNCEA I.:"Analiza financiara", Ed.Dacia, Cluj-Napoca,2000;

B.COLASSE: "Géstion financière de l¢entreprise", Ed. Press Universitaires de France, Paris,1987;

B.COLASSE: "La rentabilité de l¢entreprise", Ed. Dunod, Paris,1987;

B.DERVAUX, A. COULAUD: "Dictionaire de management et de control de gestion", Ed. Dunod, Paris,1986;

BOGDAN-CONSTANTIN ANDRONIC: "Performanta firmei", Ed. Polirom, Iasi,2000;

CAPANU I.:"Indicatorii macroeconomici. Continutul si functiile lor", Ed. Economica, Bucuresti,1998;

CAPANU I., ANGHELACHE C.:"Indicatori economici pentru managementul micro si macroeconomic", Ed. Economica, Bucuresti, 2000;

CARUNTU C.:"Analiza reflectarii muncii si capitalului real in principalele performante economico-financiare ale intreprinderii", Ed. Hermes, Bucuresti,1998;

CARUNTU CONSTANTIN: "Costuri, preturi si tarife in economia moderna", Ed.Hermes, Bucuresti,1999;

CARUNTU C.:"Contabilitate generala",Ed. hermes, Bucuresti,1998;

CHARREAUX G.: "Analyse financière", Ed.Litec, Paris,1991;

20.COHEN E.: "Analyse financière", Les édition d¢Organisation, Paris,1990;

COJOCARU C.:"Analiza economico-financiara a exploatatiilor agricole", Ed. Economica, Bucuresti,1997;

CONSTANTIN BARBULESCU: "Diagnosticarea intreprinderilor in dificultate economica", Ed. Economica, Bucuresti,2003;

CONSTANTIN COJOCARU: "Analiza economico-financiara", Ed. Economica, Bucuresti,2004;

CORNEL CRECANA: "Analiza afacerilor", Ed. Economica, Bucuresti,2002;

CORNELIU RUSU, MADALINA ALBU: "Diagnosticul si strategia firmei", Ed.Tribuna Economica, Bucuresti,2005;

COSTACHE RUSU: "Analiza si reglarea firmei prin costuri", Ed. Gh. Asachi, Iasi,1995;

C.MEREUTA (coordonator): "Analiza diagnostic a societatilor comerciale in economia de tranzitie", Ed. Tehnica, Bucuresti,1994;

C.MEREUTA (coordonator): "Analiza diagnostic a societatilor comerciale in economia de tranzitie", Ed. Economica, Bucuresti,1998;

C.STANESCU (coordonator): "Analiza economico-financiara", Ed. Economica, Bucuresti,1996;

D.MARGULESCU (coordonator): "Analiza economico-financiara", Ed. Fundatiei Romania de maine, Bucuresti,2000;

D.MARGULESCU, C. CARUNTU, S. MARGULESCU: "Analiza economico-financiara a intreprinderii", Ed. Hermes, Bucuresti,1999;

DUMITRU MARGULESCU, CONSTANTIN CARUNTU:   "Metode de analiza economico-financiara in comert si turism", Ed. Hermes, Bucuresti,1999;

EDUARD DINU: "Analiza economica si financiara a firmei", Ed. ASE, Bucuresti,2001;

EDUARD DINU: "Analiza economica si financiara a firmei", Ed. ASE, Bucuresti,2003;

EDUARD DINU: "Rentabilitatea firmei in practica", Ed. All Beck, Bucuresti,2004;

FLOREA PÂRVU: "Costuri si fundamentarea deciziilor", Ed.Economica, Bucuresti,2002;

F.RADU, M.DINCA, L.BUSE, M.SIMINICA: "Analiza economico-financiara a firmei", Ed.Scrisul Romanesc, Craiova,2001;

F.RADU, M.DINCA, L.BUSE, M.SIMINICA: "Analiza si diagnosticul economico-financiar al firmei", Ed.Reprografia, Craiova,1999;

GHEORGHE I. ANA: "Profitul", Ed. Economica, Bucuresti,1998;

GH. N. IOSIF: "Analiza economico-financiara a firmei in domeniul agro-alimentar", Ed. Tribuna Economica, Bucuresti,2000;

GHEORGHE VÂLCEANU, VASILE ROBU, NICOLAE GEORGESCU: "Analiza economico-financiara", Ed. Economica, Bucuresti,2004;

GHIORGHIU AL.(coordonator):"Analiza activitatii economice a intreprinderilor", EDP,1997;

GHIORGHIU AL., MARGULESCU D., ISFANESCU A. (coordonator): "Analiza activitatii economice a intreprinderii industriale", EDP,1977;

ILIE BABAITA, ALEXANDRINA DUTA: "Piete si preturi", Ed. De Vest, Timisoara,1999;

IOAN BATRÂNCEA (coordonator): "Diagnosticul si evaluarea intreprinderii", Ed. Risoprint, Cluj-Napoca,2003;

ION DIACONU, LIANA MOLDOVEANU, MIHAIL V. IVAN: "Costuri, Preturi si Tarife in Economia Moderna", Ed. Tranzitie, Bucuresti, 1997;

ION STANCU: "Finante (Teoria pietelor financiare, Finantele intreprinderilor, Analiza si gestiunea financiara)", Ed. Economica, Bucuresti,2000;

IOSEFINA MOROSAN: "Analiza economico-financiara", Ed. Fundatiei Romania de maine, Bucuresti,2002;

ISFANESCU A. si colaboratorii: "Evaluarea intreprinderii", Ed. Tribuna Economica, Bucuresti,1998;

ISFANESCU A., ROBU V., ANGHEL I., TUTU A.: "Evaluarea economica a intreprinderii", EDP, 1998;

ISFANESCU A., STANESCU C., BAICUSI A.:"Analiza economico-financiara", Editia a doua, Ed. Economica, Bucuresti,1999;

JACQUES LECAIRRON: "Analyses macro-économique", Ed. Cujas, Paris,1999;

J.BRÉMOND, A. GÉLÉDAN: "Dictionnaire économique et social", Ed. Hatier, Paris,1990;

J. CARRE, P. DOUGLAS, E. MALINRAND: "La croissance française",1972;

J.P. BETBEZE: "Manuel d¢économie contemporaine", Ed. Nathan Superior,1986;

JLIVIU SPATARU: "Analiza economico-financiara instrument al managementului intreprinderilor", Ed.Economica, Bucuresti,2004;

LECAILLON J.: "Analyse micro-économique", Ed.Cujos Paris,1989;

LORANT EROS-STARK: "Analiza situatiei financiare a firmei", Ed.Economica, Bucuresti,2001;

LUCIAN BUSE, MARIAN SIMINICA, NICU MARCU: "Analiza economico-financiara", Ed.Scrisul Romanesc, Craiva,2003;

MARIA BATRÂNCEA,LARISSA-MARGARETA BATRÂNCEA: "Analiza financiara intreprinderii"Ed.Risoprint, Cluj-Napoca,2004;

M.DIDIER: "Economie les règles du jeu", Ed. Economica, Paris,1992;

M.D.PARASCHIVESCU, W.PAVALOAIA: "Modele de contabilitate si analiza financiara", Ed.Neuron, Focsani,1998;

MARGERIN J., MAILLARD J.: "Analyse financiére", Sedifor, Paris,1990;

MARIA BATRÂNCEA: "Risc si faliment", Ed. Dacia, Cluj-Napoca,2003;

M.C. BARTHE: "L¢économie cachée", Syros,1988;

MARGULESCU D.: "Analiza economico-financiara in comert si turism", Ed. Oscar Print,1998;

MARGULESCU D.(coordonator): "Analiza economico-financiara a intreprinderii", Ed. Tribuna Economica, Bucuresti,1994;

MARGULESCU D., ISFANESCU A.: "Analiza economico-financiara a unitatilor agricole", Ed. Ceres,1997;

MARGULESCU D., NICULESCU M., ROBU V.: "Diagnostic economico-financiar. Concepte, metode, tehnici.", ED. Romcart, Bucuresti,1994;

MIHAI I.: "Analiza situatiei financiare a agentilor economici", Ed. Mirton, Timisoara,1997;

MONICA PETCU: "Analiza economico-financiara a intreprinderii", Ed. Economica, Bucuresti,2003;

NICOLAE GEORGESCU, VASILE ROBU: "Analiza economico-financiara", Ed.ASE, Bucuresti,2001;

NICULESCU M.: "Diagnostic global strategic", Ed. Economica, Bucuresti,1997;

NICULESCU O. (coordonaor): "Strategii manageriale de firma", Ed. Economica, Bucuresti, 1998;

P. KOTLER: "Managementul marketingului (economie, finante, afaceri-traducere in limba romana)", Ed. Teora, bucuresti,1997;

P. LEBEL: "Practique de la créativité entreprise", Les éditions d¢Organisation, Paris,1990;

PAUL HALPERN, J: FRED WESTON, EUGENE F: BRIGHAM: "Finante manageriale-modelul canadian", Ed. Economica, Bucuresti,1998;

PÈNE D.: "Evaluation et prise de contrôle de l¢entreprise", Les edition d¢Organisation, Paris,1990;

P. LEHNISH: "Créations d¢entreprise", Les éditions d¢Organisation, Paris,1990;

PETRU STEFEA: "Analiza rezultatelor intreprinderii", Ed.Mirton, Timisoara,2002;

PEYRARD J.: "Analyse financiere", Ed. Vuibert, Paris,1991;

PH.AVARE, G.LEGROS, L.RAVARY, P.LEMONNIER: "Gestiune si analiza financiara", Ed.Economica, Bucuresti,2002;

RADU F.: "Metode si tehnici de analiza economico-financiara", Ed. Scrisul Romanesc, Craiova,1999;

ROUX D.: "Analyse economique et gestion de l¢entreprise", tome 2, Ed. Dunod, Paris,1983;

STANCU I.:"Finante. Teoria pietelor financiare, finantele intreprinderilor, analiza si gestiunea financiara", Ed. Economica, Bucuresti,1997;

STARR M.: "Conducerea productiei. Sisteme si sinteze (traducere)", Ed. Tehnica,1970

STANESCU C., ISFANESCU A., BAICUSI A.: "Analiza economico-financiara", Ed. Economica, Bucuresti,1996;

T.ATAMER, R. CALORI: "Diagnostic et decisions strategiques", Ed. Dunod, Paris,1993;

T. LAUTARD: "Diagnostic économique et financier. Politique general de l¢entreprise hôtelière", Ed. BPI, Paris,1990;

TATIANA MOSTEANU: "Preturi, echilibru concurential si bunastare sociala", Ed. Economica, Bucuresti,2001;

THIBAUT J. P.: "Le diagnostic d¢entreprise", Les édition

d¢Organisation, Paris,1989;

TOLE MARIN: "Analiza economico-financiara", Ed.Universitara, Bucuresti,2004;

VASILE I. DOBROTA: "Restructurare si dezvoltare economica", Ed. Teora, Bucuresti,2004;

VERNIMMEN P.: "Finance d¢entreprise. Analyse et gestion", Ed. Dalloz, Paris,1988;

VINTILA G.: "Diagnostic financiar si evaluarea intreprinderii", Ed. Teora, Bucuresti,1998;

VIOREL BEJU: "Preturi", Ed. Economica, Bucuresti,2000;

VIZZAVONA P.: "Gestion financière", Atol Edition, Paris,1990;